1、焦化厂开工率反弹，焦炭供需矛盾愈加严重

　　11月份焦化厂开工率持续反弹，截至11月16日，小于100万吨产能焦化厂开工率为69%，较9月初低点上升9%；100-200万吨产能焦化厂70%，较9月初低点上升4%；大于200万吨产能焦化厂开工率76%，较9月初低点上升10%。由以上数据还可以看出，近期焦化厂生产积极性开始恢复，但并非由钢厂需求增加、利润上升带动，而是一方面由于9月初受世界反法西斯战争胜利70周年纪念活动限产影响的北方焦化厂陆续恢复开工，导致开工率快速反弹；另一方面，由于北方部分焦化厂承担冬季为城市供暖的任务，随着供暖季的临近，这些焦化厂被迫提高开工率以满足城市供暖需求。受焦化厂开工率反弹影响，焦炭供应压力将加大。但受钢材价格持续下跌影响，钢厂普遍亏损严重，生产积极性较低，下游需求没有起色，焦炭供需矛盾将愈加严重，因此11月焦炭价格仍将维持弱势运行。

　　2、钢厂无冬储焦炭意愿，低库存对焦炭价格没有支撑

　　终端库存方面，截止10月30日，统计的国内大中型钢厂焦炭平均库存为9天，同比持平，为2011年8月以来最低位附近，延续自今年3月开始的的下降趋势。今年钢厂亏损程度比以往年份更加严重，资金均十分拮据，加之钢厂减产力度加大，因此可以断定今年钢厂难有冬储焦炭意愿，终端库存偏低对焦炭价格没有支撑作用。

　　港口库存方面，截至10月30日，天津港焦炭库存179万吨，同比下降7.25%，较8月高点下降10.9%，港口库存呈小幅下降态势。由于焦炭价格持续下跌，现货商拿货意愿较低，加之钢厂开工率持续下降，焦炭走货速度放慢，预计11月份焦炭港口库存将有反弹可能。

　　二、上游原材料基本面情况

　　1、炼焦煤价格维持低迷，难对焦炭形成成本支撑

　　炼焦煤供应由国内生产和进口两部分组成，国内方面，为了维持市场份额，国内大型煤矿限产力度有所放缓。根据统计局数据，我国9月份原煤产量为3.16亿吨，同比下降2.2%，环比上升1.31%，延续上半年以来的反弹趋势；炼焦煤进口方面，海关总署数据显示，我国9月进口炼焦煤数量为396.1万吨，同比下降11.98%，显示焦煤进口量大幅下滑。在以上两方面供应相互作用下，炼焦煤供应基本保持平稳态势。

　　港口库存方面，截至10月30日当周，京唐港炼焦煤库存为149万吨，日照港为56万吨，连云港9万吨，天津港26万吨，四港口总库存235万吨，同比下降38.15%，为2012年以来低位附近，延续自今年年初以来的下降趋势。

　　终端库存方面，截至10月30日当周，炼焦煤样本钢厂和独立焦化厂平均库存10.46万吨；平均库存可用天数为13.11天，均为自2012年11月以来低点附近。说明钢厂和焦化厂目前对炼焦煤需求持续下降，利空炼焦煤价格。受下游需求低迷影响，11月份炼焦煤价格仍将维持弱势，难以对焦炭价格形成成本支撑。

　　三、下游需求情况

　　1、钢厂减产或将增多，利空焦炭价格

　　从统计局公布的粗钢产量数据来看，1-9月份，全国粗钢产量6.1亿吨，同比下降2.14%。尽管钢厂已经减产并加速“走出去”，但与需求下降幅度相比，减产力度仍然不够，钢材价格持续下行，进而引发全行业亏损加剧。据中钢协数据显示，今年前三季度，大中型钢铁企业亏损281.22亿元，而主营业务亏损552.71亿元；亏损企业49家，占会员总数的48.51%，亏损企业亏损额450.42亿元，同比增长352.85%，如果不考虑其他收益，单纯衡量钢铁主业，钢厂亏损比例将会更高，从统计数据看，截止10月底，全国163家钢厂的盈利占比为3.68%，不断刷新历史新低，钢厂的生产经营情况仍在继续恶化，从亏损减产角度看，预计未来钢厂产量将出现下降，利空焦炭价格。

　　近期市场展望

　　供应端，焦化厂开工率反弹，焦炭供需矛盾愈加严重，而下游需求方面，钢厂减产或将增多，利空焦炭价格。此外，上游原材料炼焦煤价格弱势下行，焦炭失去成本支撑；综上所述，近期焦炭基本面愈加恶化，供大于求格局难改。综合技术形态来看，焦炭中短期技术面偏空，预计近期将以弱势下行为主，焦炭1605合约下方支撑关注600及560。